今週の「経済の物理的制約」：ホルムズ海峡危機、資源市場の変動、炭素規制の進展

2026年4月27日、世界経済は複数の物理的制約に直面しており、特に中東情勢に起因するホルムズ海峡の商業的閉鎖がエネルギー供給に深刻な影響を与えている。同時に、AI需要に牽引される主要資源市場の構造的変化と、国際的な炭素規制の本格化が、経済活動に新たな課題と機会をもたらしている。

ホルムズ海峡危機によるエネルギー供給の物理的制約と経済への影響

2026年4月27日現在、ホルムズ海峡は商業的閉鎖状態にあり、世界のエネルギー供給網に甚大な物理的制約を課している。この状況を受け、原油価格は高騰を続けており、ブレント原油先物は1バレルあたり105.07ドル、WTI先物は95.85ドルで取引されている。

消費地におけるガソリン価格も急騰しており、米国では3月23日と比較して36.0%の上昇を記録した。欧州でも同様の傾向が見られ、ドイツでは軽油が40.1%、ガソリンが23.1%それぞれ上昇している。

日本経済への影響も深刻で、ホルムズ海峡の閉鎖が続けば、日本の実質GDPは0.1～0.2%ポイント押し下げられると試算されている。さらに、電力供給が削減された場合、GDPは最大1.19%減少する可能性も指摘されている。日本政府は、この危機に対応するため、民間備蓄15日分、国家備蓄30日分、産油国共同備蓄5日分を放出する方針を示しており、5月分の代替調達は5割を超えたと報じられている。

エネルギー供給の途絶は、広範なサプライチェーンにも影響を及ぼし、化学品や肥料の不足が顕在化しつつある。これは、農業生産や製造業に連鎖的な打撃を与える可能性があり、世界的な物価上昇圧力となることが懸念される。

主要資源市場の構造的変化と価格高騰

エネルギー市場の混乱に加え、主要資源市場も構造的な変化と価格高騰に直面している。2026年4月下旬のロンドン金属取引所（LME）現物銅価格は、1トンあたり12,000ドルから13,200ドルの高値圏で推移している。この銅需要の約60%は、AI関連インフラ、電力網の近代化、再生可能エネルギープロジェクトによって牽引されており、構造的な需要増が価格を押し上げている。ゴールドマン・サックスは銅価格の見通しを1トンあたり12,650ドルに下方修正したものの、JPモルガンは12,500ドルから13,000ドルの楽観的な見通しを維持している。

ウラン市場もまた、AI計算能力の増大と各国のエネルギー主権確保の動きを背景に、構造的な強気相場を迎えている。スポット価格は1ポンドあたり86.75ドルから87.00ドル、2027年契約価格は91ドルから93ドルで取引されており、今後も高値が続くとの見方が強い。

炭素規制の進展とエネルギー政策の転換

気候変動対策の国際的な動きも加速している。2026年4月27日から5月1日にかけて開催されるIMO（国際海事機関）第84回海洋環境保護委員会（MEPC）では、国際海運のカーボンニュートラル条約に関する議論が本格化する。この条約は、2050年頃までにGHG（温室効果ガス）排出量ゼロを目指す目標を掲げ、燃料規制や経済的インセンティブの導入が検討されている。

国内では、日本で2026年4月から排出量取引制度（ETS）が本格稼働した。これは、企業にGHG排出量の削減を促すもので、排出枠の取引を通じて財務リスクと機会を生み出す。一方で、バイオエネルギーと炭素回収・貯留（BECCS）技術の失敗が明らかになるなど、脱炭素技術の課題も浮上している。

エネルギー供給の安定化を優先する動きも見られる。日本政府は、電力需給逼迫への対応として、「非効率石炭火力」の稼働制限を2026年4月から1年間限定で一時的に解除する方針を決定した。米国では、再生可能エネルギー支援策であるOBBBA法（超党派インフラ法）が、一部の再生可能エネルギープロジェクトに対する支援に制約を課していることが指摘されており、脱炭素への道のりは一筋縄ではいかない状況が続いている。

Reference / エビデンス

関連記事